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P2P网贷解决了融资贵的问题吗

2016年11月18日

  据了解,目前从P2P网贷平台借款的平均年利率大约为15%,而银行一年期贷款的基准利率为4.35%,对比而言,通过P2P平台融资的成本远远高于银行,因此有观点认为尽管P2P平台解决了一部分融资难的问题,许多原本在银行借不到钱的个人和企业从P2P平台获得了资金,但P2P平台未能解决融资贵的问题。这一论述涉及到P2P网贷作为一种融资渠道的市场价值和发展定位,值得撰文加以讨论。

  融资难、融资贵是麦金农等经济学家提出的金融抑制问题的一种表现,在金融抑制状态下,利率受到压制,无法起到配置资金的作用,一些风险偏高的项目和企业无法获得资金或资金成本过高。简单来讲,融资成本由资金的时间价值、风险补偿金和手续费三部分组成。资金的时间价值即无风险收益率;风险补偿金是出资方因承担借款人到期无法偿还本息的风险而获得的补偿,可理解为保费;融资手续费用于覆盖出资方对借款人的信息进行搜集、分析和评估的耗费。融资贵具体表现为两个方面:其一是风险补偿金高于公平保费(fair premium)的水平,这通常是由金融机构的垄断地位所带来的;其二是金融机构信息处理效率低下导致耗费过高,转而向借款者收取过高的手续费。在具体分析P2P网贷的融资成本之前,我们不妨先看看P2P网贷迅猛发展的外部条件。

  根据网贷之家的数据显示,截止到2016年10月底,P2P网贷行业历史累计成交量为29650.33亿元,接近3万亿元,10月单月成交量同比增长57.6%。P2P网贷在严格监管下继续保持爆发式增长,其外部条件可以归纳为三个方面。

  第一、居民理财需求和理财意识都提高到了一定水平。随着居民收入的增长,一大批中产阶级成长起来,他们的财富规模未达到高净值委托理财水平,也缺少金融投资的专业知识,其理财需求造就了余额宝这一现象级的产品,也引爆了P2P网贷行业,P2P网贷用高收益率从资金端挖走了一大批银行存款客户。

  第二、民间借贷阳光化、规范化。地方小额贷款公司和贷款担保公司发展起来,成为P2P网贷资产端的重要一环。在线上信用审核的数据与技术尚不完善的情况下,通过小贷公司及其他民间借贷渠道放出贷款是早期P2P平台采用的一种重要模式。

  第三、商业银行利率受到管制。商业银行长期以存贷利差作为主要盈利点,在P2P网贷通过高利息抢走其存款、理财客户时,银行无法迅速提高存款利率或者增加附加理财服务来加以应对。尽管以余额宝为代表的“宝宝军团”和P2P网贷“倒逼”利率市场化加快了进程,但商业银行对利率的调整始终落后于市场化的互联网金融机构。

  可见,P2P爆发式增长的驱动力主要来自于资金端。P2P平台靠高收益吸引资金、获得更多理财客户。网贷之家10月数据显示,目前P2P网贷平台平均收益率仍然高达9.7%。P2P平台依靠资金端的经营策略在早期迅速扩大资金规模,但随着更多平台的加入,并采取同样的策略,整个网贷行业很快陷入价格战,平台的资金成本急剧上升。高企的资金成本挤占了平台的盈利空间,逼迫平台去追求更高的投资回报率。从P2P网贷平台的资金成本来看,为了获得利差,其资金投向与银行几乎不可能有交集,平台大部分资金必然投向回报率高于9.7%的资产。与之对比,银行一年期贷款基准收益率为4.35%。因此,能从银行借到钱的,不会向P2P平台借钱。P2P平台尽管抢走了一批银行的存款客户,但没有抢走银行的贷款客户,大部分P2P平台的借款者原本只能通过民间借贷来融资。

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